На закуску сегодня по «просьбам трудящихся» хочу рассказать еще об одном свеженьком IPO. Pinduoduo - очередная интересная идея с китайского рынка.Компания в процессе размещения на бирже NASDAQ намерена предложить инвесторам 85,6 млн акций(тикер PDD US). Ценовой диапазон размещения составит $16-19. Таким образом, компания может привлечь от $1,37 млрд до $1,626 млрд. Сбор заявок на IPO - до 23 июля. Как ожидается, торговля акциями PDD начнется 26 июля 2018 г.Если брать среднее значение ценового диапазона ($17,5), то целиком компания оценивается в $21,875 млрд. По мультипликатору P/S это около 13.0 (взяли выручку за 2017 г.), что на одном уровне с одним из основных конкурентов – Alibaba, а также со среднеотраслевым коэффициентом. Кому-то может показаться, что дороговато. Однако, на мой взгляд, такой относительно высокий мультипликатор отражает будущие перспективы PDD, которые оцениваются экспертами сектора e-commerce очень высоко. Как и сама компания, что неудивительно. PDD прогнозирует в 2020 г. P/S на уровне 2.1-2.6 и P/E на уровне 8.9-10.6. Триггеры PDD.• Оригинальная модель бизнеса, которая позволяет постоянно привлекать новых пользователей. Основная идея – продавать товар максимально близко к цене производителя, используя групповые закупки. Иными словами, пользователь, заходя на сайт компании, находит не только товар, но и других пользователей, которым данный товар необходим. Они создают групповую закупку и покупают товар значительно дешевле. Ну скажите, какой китаец не попадется на такую приманку?• Ориентированность на внутренний рынок. Это важно в свете торговой войны между США и Китаем. Например, ту же Xiaomi этот риск касался в полной мере, недаром мы, приняв участие в их IPO и заработав свою прибыль, вышли из истории. Этот риск сейчас довольно высок, и он в меньшей мере относится к PDD.• Количество пользователей. По состоянию на конец у PDD насчитывалось около 56 млн пользователей. По этому показателю компания уступает только Taobao (Alibaba). И, по моему мнению, это не предел. Эксперты e-commerce говорят, что эта история в Китае еще только в самом начале пути и рост впереди.• Финансовые показатели. В 2017 г. PDD показали взрывной рост выручки: с $505 млн до $1 744 млн. Компания пока генерит убытки, но рост клиентской базы может в ближайшие годы вывести компанию в плюс. Кроме того, если посмотреть на валовую рентабельность, то по итогам прошлого года она составила почти 60%, больше чем у того же Alibaba. Риски.• Оценка. Как я уже написал выше, это сравнительно высокая оценка размещения по мультипликатору P/S.• Валютный риск. PDD получает львиную часть выручки в юанях, соответственно, вероятное укрепление доллара США к юаню будет негативно влиять на отчетность.• Торговые войны. Все же я бы не сбрасывал со счетов и этот риск, хоть он к компании имеет косвенное отношение. Не исключаю, что при обострении ситуации чисто спекулятивно для котировок это будет иметь негативное влияние. Очевидно немного поздновато насчет самого IPO. Но ежели сильно не вырастет в первый день торгов - тема богатая.