В условиях снижающихся процентных ставок инвесторы ищут новые инструменты для вложения. Одним из таких инструментов являются ноты. Получил огромное количество обращений в личку по этой теме. Основные вопросы звучат так:1. Стоит ли инвестировать в подобные продукты?2. Почему при обещанных 10-15%, а иногда и более, годовых, доходность вложений зачастую крайне невысока?3. Почему банки и прочие финансовые институты организации так любят продавать подобные инструменты? В чем подвох?4. Почему в некоторых случаях инвестор не получает обещанного? При том, что в большинстве нот заложена «защита капитала»? Друзья, сразу скажу: чудес не бывает. Если банкиры с завидным энтузиазмом продают вам ноты, значит, в этих инструментах зашита неплохая норма прибыли для них. Итак, ноты. Что это за зверь такой? Не так давно вкратце говорил об этих инструментах. Разберёмся подробнее. Нота – это структурированный продукт, представляющий собой совокупность различных финансовых активов и инструментов, скомбинированных определенным образом для достижения поставленной цели. Разберём на конкретных примерах. Допустим, у нас есть нота на один актив. Условия могут быть совершенно разные, но принцип работает один. Если актив в течение определенного времени (как правило, года или квартала) не теряет изначально оговоренной стоимости (например, акция не упала на 25%), то инвестор получает 100% своих инвестиций плюс заложенную в ноте доходность (те самые 10-15%). Если же это условие не выполняется, то вариантов может быть масса. И все они прописаны в ноте, нужно очень внимательно читать условия, прежде чем эту ноту купить. Да, бывают и неудачи, но это рынок и никуда не денешься. А теперь представим себе, что данная нота – не на один актив, а на несколько. И что, к примеру, два из трех активов более или менее предсказуемые компании со стабильным денежным потоком и очень понятными перспективами, типа Coca-Cola или McDonalds. А вот третий эмитент характеризуется высокой волатильностью. Например, акции US Steel. И вот здесь как раз все чудеса и начинаются. Чтобы получить возврат своих инвестиций плюс обещанную доходность, условиям ноты должны соответствовать ВСЕ ее составляющие. То есть, например, ни одна акция за год не должна упасть более чем на 50% (цифра произвольная). И если в случае с Coca-Cola или McDonalds это маловероятно, то US Steel вполне способна на такие подвиги. При таком сценарии условие не соблюдается, и нота не работает. Еще один пример – нота, базовыми активами которой являются фондовые индексы. Скажем, американский S&P 500, немецкий DAX и швейцарский SMI. Купон, к примеру, 14%. Основное условие (или защитный барьер) – ни один из индексов не должен за 3 года упасть более, чем на 25%. Казалось бы, куда надежнее? Но так логично рассуждать, потому что в последние годы привыкли наблюдать растущие рынки. Но кризисов никто не отменял. Давайте просто посчитаем, что будет с вашими деньгами через год, если один из индексов в моменте «сходит» на 30% вниз. Это маловероятно, но возможно. Расчет довольно прост: если вы вложили 1 млн рублей, то на выходе получается, что ваша инвестиция потеряла 300 тыс. руб. Но при этом вы получали купон в размере 14% в течение года. Итого имеем 700 тыс. + 140 тыс. = 840 тыс. руб. Впрочем, это худший сценарий, ведь условий может быть множество. В конце концов, на акциях можно потерять гораздо больше, я уж не говорю о срочном рынке. Друзья, я больше не буду грузить вас техническими деталями. Тем более, что приведенные выше примеры – упрощенные. В действительности, с нотами все может быть гораздо сложнее. Это касается и набора инструментов, и условий. Скажу лишь о наиболее важном. Есть некие «правила приличия» (банкиры отлично меня поймут). В ноту можно «зашить» какую угодно «солянку» из активов. Поэтому главные факторы, влияющие на привлекательность ноты для инвестора, следующие: 1. Уровень жадности банкира. Он не должен превышать некие общепринятые в отрасли значения. Чем выше жадность инвестбанкира, тем меньше шансов у клиента заработать. 2. Набор активов. Он может быть весьма качественным, а может быть таким, что даже банкиры рыдают. В самой идее выпуска и продажи структурированных нот нет ничего плохого. Даже наоборот – этот инструмент может быть весьма интересным, если он правильно структурирован. Важно помнить, что вы зарабатываете только в том случае, когда происходят (или не происходят) те или иные события, описанные в ноте. Невыполнение условий ноты хотя бы по одному активу – основной риск, от него никуда не денешься. Автоматически доходность здесь не капает. По аналогии с Дедом Морозом: в детстве ты пишешь письмо, в котором хочешь велосипед, а под елкой находишь конструктор. А все потому, что изначально не просчитал риски того, могут ли родители позволить себе купить велосипед в данный момент времени. Зачастую причина наших неудач – завышенные ожидания. Применительно к структурированным нотам этот принцип приобретает особое значение. Если вы хотите приобрести ноты – посоветуйтесь с профессионалом. Не бросайтесь сломя голову в мутный омут, поверив в высокую доходность. Всегда надо помнить: чем выше доходность, тем выше риск. Тема нот очень многогранная и интересная, я давно и серьезно работаю в этом направлении.